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对投资者分级，是限制散户炒股吗
近期资本市场的头等大事,无疑就是去年年底发布的《证券期货投资者适当性管理办法》（以下简称《办法》）在7 月1 日正式实施.按照《办法》规定,投资者将按风险投资偏好以及承受能力等指标被分级,风险承受能力低的投资者将无缘再投资股票.
欲炒股先“分级”
新规将投资者区分为“专业投资者”和“普通投资者”两类,其中,专业投资者不受限,可以投资任何标的；但普通投资者则要严格遵守投资者适当性管理要求,否则,就要追究证券期货经营机构的法律责任.这也是贯彻“卖者有责”精神的最重要体现.
对于个人投资者而言,必须同时满足下列两项条件,才能算作专业投资者：一是金融资产不低于500 万元,或者最近3年个人年均收入不低于50 万元；二是具有2 年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历,或者具有2 年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历,或者属于专业投资者的高级管理人员、获得职业资格认证的从事金融相关业务的注册会计师和律师.
除上述专业投资者外,其余投资者均属于普通投资者,均需接受投资者适当性管理要求.因此,绝大多数人都属于“普通投资者”.普通投资者将根据风险测评结果,按照承受能力等级,由低至高划分为五类.
得分20 分以下,为保守型投资者,可进行低风险投资（例如国债、货币型基金、银行理财产品等).得分20 ～ 36 分,为谨慎型投资者,可进行中低风险投资( 例如地方政府债券、高等级信用债券).得分37 ～ 53 分,为稳健型投资者,可进行中等风险投资（例如A 股股票、B 股、“股票期权保护性业务”）.如果得分低于37 分,按规定就不能炒股了.得分54 ～ 82 分,为积极型投资者,可进行中高风险投资（例如港股通股票、融资融券、股票期权）.得分83 分以上,为激进型投资者,可进行高风险投资（例如复杂的结构性产品、垃圾债、场外衍生产品）.
当然,这个评级并非固定不变.《办法》指出：“投资者所提供的信息发生重要变化、可能影响分类的,应及时告知经营机构；经营机构应当建立投资者评估数据库并及时更新.”此外,“符合条件的普通投资者可以申请转化成为专业投资者,但经营机构有权自主决定是否同意其转化”.
其条件为：最近1 年年末净资产不低于1000 万元,最近1 年年末金融资产不低于500 万元,且具有相关工作经历；金融资产不低于300 万元或者最近3 年个人年均收入不低于30万元,且具有相关工作经历.
“去散户化”是大势所趋
中国股市呈现散户化特质是公认的事实：一方面,表现为开户群体巨大,超过1 亿人,而平均持股量却很低；另一方面,散户喜欢短炒“博差价”,还没有普遍树立长期投资、价值投资的理念,这和无异.
因此,很多业内人士都认为,投资者进行分级管理预示着中国资本市场“去散户化”时代的到来.财经评知名博主刘晓博指出：“《办法》的出台,其实就是在为迎接这个残酷局面做准备,你要么通过学习,把自己变成一个专业投资者；要么只买低风险产品,把钱交给更专业的人去打理,否则最好退出股市,因为你的钱会变得非常危险.”
“去散户化”是大势所趋,为散户“分级”是一种政策性措施.此外,还需要市场化的手段加以辅助.
据武汉科技大学金融证券研究所所长董登新研究,A 股“去散户化”主要有3 条市场化的道路.
第一条道路：加大国民的养老储蓄意识,大力发展私人养老金计划,让更多的家庭或散户将钱投入到养老金储备.在发达国家,国民投资、家庭理财的最高境界就是“为养老而投资”“为养老而理财”,这是国民理财的最高家庭目标.因此,在欧美国家,理财专家都将养老金计划的“缴费”称为“投资”（invest）.因为他们认为,养老储蓄是人生最重要的保障形式,也是家庭安全最重要的保障.
第二条道路：提升公募基金素质,加速公募基金扩容.在欧美发达国家,大多数家庭或个人不直接参与炒股的原因主要有两个：一是他们热衷投资养老金,做足养老保障；二是他们大多信任公募基金的“集合投资”功能,愿意拱手将家庭财富交由公募基金打理.
第三条道路：扩容私募规模,大力发展各类金融机构的资产管理业务,为散户提供多元化、多样化、更丰富的理财产品及“集合产品”选择.
完善基础制度任重道远
A 股市场目前正在构建、完善一系列基础性的制度,这是中国资本市场进入深层次改革的核心所在.由中国证监会发布的《证券期货投资者适当性管理办法》,其思路显然是具有里程碑意义的,但具体如何给投资者“分级”,法规中没有指出,需要金融机构在操作中自我掌握.如果从目前流传的“投资者风险承受能力问卷”来看,仅仅做个“问卷”意义不大、效果也不会好.如果利用券商积累的历史数据、操作记录,是很容易判断一个投资者的投资风格、风险承受能力的,再结合投资者的资产状况等背景性调查,就可以比较科学地将投资者“分级”.除了保护投资者的“分级”制度外,目前A 股的生态系统中尚有三大基础性制度需要进一步完备.
第一,新股发行制度.目前新股IPO（首次公开发行股票）,投资者凭借资金量申购新股.其政策特点是“资金量越大可以获得更多新股”,这样一来新股集中在少数大户以及机构手中,非常容易操控股价.
在成熟的资本市场,IPO 定价完全交给市场：如果定价过高,就会无法获得足额的申购,导致上市失败；如果定价低,就会获得超额认购,届时还可以再调整发行.所以,这种制度下,新股上市后的基本是市场充分认可的,不会大幅涨跌.此外,海外市场新股的分配机制则是以“人头”为标准,“一人一手”平均分配,新股分配面广,也就降低了炒作的可能.
第二,退市制度.在A 股市场,新股发行制度经过多次重大改变,但是“退市难”这个顽症一直改变不大,所以A 股市场上市公司的数量就迅速地膨胀.
有数据显示,美国市场上市最早的个股是1899 年12 月31 日上市的通用电气.截至2016 年年底,在117 年的时间里,美国股市仍存在的股票数量目前是5449 只.而A 股,从1990 年12 月19 日第一批个股上市,到2016 年年底,过去了26 年的时间,A 股上市公司的数量已经达到了3187 只.也就是说,我们只花了人家1/4 的时间,就发行了美国接近60% 的股票数量.
为啥会这样呢？就是因为成熟的资本市场有严格的退市制度,实行优胜劣汰.据统计,纳斯达克每年有大约8% 的公司退市,其中大约一半是强制退市；纽交所的退市率大约为6%,其中约1/3 是强制退市.此外,还有数量众多的自发性的私有化退市.所以,这些海外的资本市场,其上市公司质量只会越来越好. 要优化A 股生态,必须在“强制退市”方面有所作为.
第三,处罚机制.在中国目前司法体系中,关于证券类违法犯罪的处罚普遍较轻.正是这个原因,即使是构成内幕交易罪、操纵股票交易罪,并且“情节特别严重的”,也才“处5 年以上10 年以下有期徒刑”,比欧美国家对证券领域犯罪的处罚要轻很多.
最典型的案件就是“徐翔”案.徐翔操纵市场数年,非法获利70 亿元——这是中国资本市场建立以来最为恶劣的股市操纵案件.然而,徐翔只获刑5 年半.
今年4 月,证监会法律部相关人士表示：“目前除了推进证券法修改,证监会还在推进公司法、刑法中涉及证券市场相关内容的修改.”
希望“证券领域犯罪成本太低”这一现象未来会有所改变.
投资者论文范文结:
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