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中国粮油市场2019年8月分析报告
8月份,国内粮油市场总体供需偏紧,回暖.随着新麦临储收购的不断深入,小麦温和走高,面粉消费因大中院校开学季到来以及中秋、国庆临近备货增加,市场需求明显好转,麸皮因相关替代品玉米等价跌而呈现低迷态势；部分东北玉米主产区出现干旱,黄淮地区新粮青黄不接致使区域性粮源短缺,玉米止跌回稳,临储拍卖成交量持续走高. 东北持续干旱、临储大豆拍卖成交量维持低位、湖北晚豆延迟上市,致使国产大豆现货行情保持,美豆单产预期一升再升,外盘豆价月末掉落进入下行趋势；国内植物油市场受外盘走势带动和成本支撑,期现货先扬后抑,市场开始为中秋、国庆“双节”备货,国内植物油现货成交情况有所好转.
夏粮收购持续进行,收购进度同比加快.据国家粮食局网站消息,截至8月25日,主产区各类粮食企业累计收购小麦6380万吨,同比增加558万吨；累计收购油菜籽106万吨,同比减少30万吨.
8月份,全国粮食批发指数为134. 88（基期：2008年12月等于100）,较上期下降0.72%：全国食用油批发指数为90.8（基期：2008年12月等于100）,较上期上涨0.18%.
主要粮油品种的市场状况如下：
小麦
8月份,国内主产区小麦温和走高,其中河北、山东涨幅明显,其他地区受到临储措施显著支撑；全社会收购量反超上年,且总体收购量有进一步放大趋势；国家发布2016年我国夏收小麦质量调查报告,总体质量不如上年.
一、市场流通趋紧行情温和走高
8月份,随着收购量不断攀升,国内主产区小麦温和走高.截至8月末,不完善粒在10%以内的小麦收购价多在1. 18-1.22元／斤,不完善粒在15%以内的小麦收购价多在1.14-1.18元／斤,不完善粒在20%以内的小麦收购价1.10-1.14元／斤.与上月同期相比,各地收购价上涨0.02-0.03元／斤.
小麦行情主要是由于区域性市场供需偏紧,8月份面粉消费扩大,标准品质小麦需求增加.
华北地区小麦涨幅相对明显,进而影响到南方地区的采购心理.但应看到,市场的顶部明显,一旦市场上升到1.23元／斤（托市小麦交易底价）,将会引发企业进入托市交易购买,市场上的就会止步不前.
目前,市场高地处于河北、山东等地,导致相应地区面粉加工企业的运营成本高于河南、江苏及安徽等地,高成本面粉势必影响其销量.如果华北地区贸易商在1. 20元／斤价位大量收购,也面临后期综合成本高过托市小麦交易底价的风险.
二、面粉需求扩大麸皮弱势运行
8月中下旬,随着学校开学的集团性消费影响,以及即将到来的中秋、国庆节,巩固了面粉的出厂.据市场信息,8月下旬主产区30粉主流出厂价多在1. 56-1. 62元／斤,较上月同期略涨0. 01-0. 02元／斤.但时间短暂,月末个别地区报价略有下调.
麸皮弱势运行,前期较高的江淮、黄淮地区降幅较大,华北地区也有不同幅度下滑.据市场信息,8月末各主产区麸皮出厂报价多在0. 57-0. 60元／斤之间.原因主要是相关替代品如玉米、豆粕、菜粕、高梁等普遍走低.
三、新麦质量下降入库总量增加
8月中旬,国家发布的2016年我国夏收小麦质量调查报告称,根据监测数据,9省收获小麦整体质量明显不如去年.容重和三等以上小麦比例有所下降,不完善粒超标问题较为突出.其中,江苏、安徽、河南、湖北等4省不完善粒超标较为严重.
据国家粮食局网站消息,截至8月25日,主产区各类粮食企业累计收购小麦6380万吨,同比增加558万吨.收购量从7月末的“同比减少”,到8月下旬的“同比显著增加”,反映出收购标准放宽导致各省收购量快速增长.
临储措施对市场将产生较为深远的影响.一方面,主产区多省市执行的临储收购标准是“不完善粒放宽至20%”,粗略估算,在已收购的6000多万吨小麦中,不完善粒超10%的小麦或占四成,随着收购持续进行,超标小麦或继续增加,这对市场将形成长期的压制,甚至拖累作用；另一方面,后期超标小麦出库或导致市场承压.
四、临储交易价跌进口成交平稳
8月份,临储小麦累计投放5次,周均投放量249.9万吨,较上月略减0.6万吨；月内两次流拍,周均成交0.1万吨,环比减少0.4万吨；成交均价2468. 01元／吨,较上月下跌47. 13元／吨.进口小麦周均投放3.85万吨,较上月略增0. 02万吨；周均成交0. 36万吨,较上月略增0.01万吨；成交均价2519. 71元／吨,略增2.48元／吨.交易的进口小麦全部是美软红冬2号品种,成交量和成交均价反映出企业参与交易心态平稳,属于“随用随采”方式.
五、进口环比减少国际麦价走低
海关总署数据显示,7月份我国进口小麦30.6万吨,同比略增0.45万吨,环比减少17.2万吨；进口均价237. 81美元／吨,同比及环比分别减少30. 84美元／吨和4.72美元／吨.1-7月份我国累计进口小麦208.1万吨,较上年同期增长3. 85万吨.
CBOT小麦期货指数由于空头资金回补,以及对后期出口需求提升的乐观预期带动,在8月上、中旬缓步回升至451.8点后,快速下跌,最低跌至402点,创10年来新低.相比2008年3月份金融危机时1293.7点的高位,全球小麦累计下跌近70%.
9月份将是市场信息的关键期,一是南方新季玉米陆续上市、东北玉米进入生长关键期,其产情将对小麦的饲用消费产生影响；二是9月是小麦集中收购的最后一个月份,最终收购量及托市收购量将影响市场对小麦流通的总体预期；三是9月末或10月初将发布2017年小麦的托市收购,是否调整会直接影响市场的购销情绪及走势.
综合判断,预计9月份国内主产区小麦将维持,个别地区或继续小幅走高,涨幅预计在0. 02元／斤以内,大部分地区将在8月份基础上小幅波动；10月份,面粉消费或有改善,但饲料消费则完全受玉米行情影响,主产区麦价走高难度较大；11月份,在缺乏有效促进因素的情况下,小麦行情将呈弱势波动格局.（申洪源）
玉米
8月份,由于部分主产区出现干旱,青黄不接致使区域性粮源短缺,玉米演绎出“翘尾”行情.8月份拍卖2013年“分贷分还”临储玉米,成交量持续走高,月底拍卖成交率达19. 31%,较月初大幅提高14. 83个百分点.
一、台风强势来袭关注东北玉米
台风登陆东北的情况较少,而本次“狮子山”登陆恰逢东北玉米成熟期,虽然台风带来的降雨有助于缓解东北旱情,但大风对玉米丰产威胁较大,俗话说：“8级风吹树枝断,9级屋顶飞瓦片.”8-10级阵风极有可能造成玉米大面积倒伏,对玉米产量造成较大不利影响.
二、聚焦种植补贴短期影响有限
8月份,玉米种植补贴政策成为市场焦点,新年度玉米将实行“市场定价、价补分离”政策,此前实行多年的国家托市收购则不再实施,后期新季玉米上市后,供需过剩情况将愈发严重,导致市场对玉米后市持续悲观.
财政划拨东北四省区第一批玉米生产者补贴资金总额约300亿元,经初步核算,每吨玉米补贴在240-330元之间.由于仍有调查、核实、公示、拨付等前期工作需要进行,大部分地区补贴款到农民手中较晚,因此该政策对短期难有较大影响,但会对远期玉米造成持续压制.
三、抛储拍卖回升迎来翘情
8月以来,临储拍卖投放量维持每周600万吨,成交率一改7月份单边下行的态势,转而持续回升,月内四次拍卖当周成交率分别为6. 56%、7. 93%、15. 35%、19. 31%,翘尾态势明显.
受此支撑,8月东北及内蒙古玉米收购价告别颓势,截至8月29日,整体维持在1500-1720元／吨之间,基本保持稳定.其中黑龙江报1500-1610元／吨,较上月下跌10-20元／吨；辽宁报1660-1740元／吨,下跌20元／吨；吉林和内蒙古报价分别为1590-1700元／吨和1620-1700元／吨,均持平.
四、市场青黄不接华北企业提价
华北黄淮地区移库玉米存量已明显下滑,市场正处青黄不接时期,玉米阶段性供应紧张,加工企业普遍上调收购.截至8月29日,华北地区玉米收购价整体走高,报1780-1880元／吨,其中山东涨幅最大,达100-140元／吨,其他地区上涨20-40元／吨不等.
进入9月份,河南、安徽等地新玉米上市量将持续增多,粮源供应将逐渐宽松,虽然近期下游企业采购需求阶段性增加,但大部分企业并不会做大量库存,采购保持谨慎态度,普遍看跌今年新季玉米开秤.
五、东北不为所动南北价差扩大
截至8月29日,北方港口玉米平舱价小幅上调10元／吨,鲅鱼圈港、锦州港、大连大窑湾和北良港报价均为1840-1860元／吨；深圳港、蛇口港玉米报价为1970-2020元／吨,较前一月上涨40-80元／吨.南北价差重新扩大,预计未来北粮南运将增多,压制广东港口玉米反弹.
六、生猪存栏降低压制玉米需求
8月以来猪肉持续回落,但跌幅有所收窄,截至8月26日当周,全国22个省市生猪平均价为18. 50元／公斤,较上月回落0. 28元／公斤,猪仔不降反升,每公斤上涨0. 35元,达53. 85元／公斤.
目前看来,存栏下降趋势短期内难以改变,将会持续冲击玉米需求.当前饲料企业整体原料库存充裕,短期内没有供应缺口,因此饲料需求方面难以对玉米形成支撑.
七、出口退税恢复淀粉支撑有限
8月中旬以来,华北地区淀粉反弹超过100元／吨,部分企业达到150元／吨.财政部决定自9月1日起,将玉米淀粉、酒精等玉米深加工产品的增值税出口退税率恢复至13%,政策公布后市场普遍认为利多淀粉.
虽然政策短期影响有限,但在玉米结束托市收购、市场化之后,采取出口退税政策,不失为解决过剩产能拓宽了道路,因为低价玉米将使得国内玉米淀粉出口更具竞争力,进一步促进出口.
八、期货市场震荡建议逢高沽空
8月,部分玉米主产区出现干旱,同时叠加青黄不接,玉米现货出现阶段性、区域性上涨行情,市场借机多次炒高玉米期货.截至8月29日,玉米主力1701合约上涨约1. 6%,全月呈现震荡整理态势,期货盘面仍处于深贴水之中,玉米期货盘面与长春现货贴水达331元／吨之多.
9月份随着主产区新粮大量上市,局部缺货格局将改变.笔者认为,8月份翘情或是玉米炒作最后的疯狂,9月份预计将重回弱势.期货方面建议逢高沽空为首选策略,现货方面建议随用随购,不宜过多囤货.（王向博）
大豆
8月美豆主产区天气完美,令美豆期价先涨后跌,后期随着收割进程加快,供应压力将逐渐显现,期价承压下行可能性较大.我国东北持续干旱,临储大豆拍卖成交维持低位,湖北晚豆延迟上市,国产豆现货,豆粕跟随外盘回调.
一、单产预期再升美豆止涨回跌
8月CBOT市场大豆期价先扬后抑,在强劲的美豆出口数据支撑下,美豆期价在8月上中旬出现一波反弹走势.但随后在完美的美国天气影响下,美豆生长优良率居高不下,令美豆单产预期一升再升,随之止涨回跌.截至8月31日,美豆指数月跌幅达5. 42%,期价跌至4个月低点.
尽管今年南美减产,使得美豆新作产量对全球大豆供应的重要性上升,但今年美豆新作种植面积增加,加之生长期天气完美令美豆单产远远高于市场前期预估,全球大豆期末库存下滑的趋势或因美豆增产而扭转,短期内市场仍以消化创纪录产量利空为主.9月份市场仍将聚焦美豆收割进度及实际单产水平,在季节性收割压力下,期价难以乐观.
技术面上,美豆主力11月期价运行在950-1020美分／蒲式耳区间,8月末创月度新低,随着美豆收割期来临,后期期价运行重心将进一步下移至850-950美分／蒲式耳区间.
二、东北旱情影响豆一期价获撑
8月东北持续干旱,临储大豆拍卖成交量维持低位,湖北晚豆延迟上市,国产豆现货表现,预计短期国产豆供需偏紧格局难改.从基本面来看,内盘期价走势将较外盘偏强.
受临储拍卖启动、进口大豆成本下降的影响,8月黑龙江大豆市场先跌后稳,月末食用豆收购价3800-4000元／吨,月环比下跌100-200元／吨；油用豆收购价3400-3440元／吨,下调180-200元／吨.
临储大豆拍卖持续,单周拍卖投放数量维持在60万吨,8月举行的4次拍卖成交量和成交率均维持低位,成交量均在13万吨以下,成交率均低于22%.截至8月26日,本轮临储大豆拍卖已经累计成交114. 0783万吨.按照每周60万吨的投放量和10万吨左右的成交量来估算,到10月初东北新豆上市之前,仍将会有5次拍卖,预计本轮拍卖累计成交量将低于170万吨,低于市场预期的200万-300万吨.
尽管今年我国大豆种植面积明显增加,但由于今年东北及关内大豆均出现不同程度的灾情,2016年国产豆整体供应增量或不及市场预期.国家对港口分销大豆流向检查持续,令进口豆流入食品领域成本增加,提振国产豆的食用需求.后期国产豆将出现供应不及预期、需求强于预期的情况,这将对国产豆期现货产生有利支撑.
外盘走弱、临储拍卖令期价承压下跌,但现货支撑期价,建议投资者维持逢高沾空的操作思路,进行“多豆- 17 01、空豆粕1701”的套利操作.现货方面,临储拍卖持续,新豆上市延期,东北旱情影响有待评估,建议农户暂缓销售大豆.
三、原料成本降低粕价重心下移
8月豆粕期价继续下跌,运行重心下移,持仓量月环比大幅减少.豆粕期现同步走弱,但现货相对抗跌,月末沿海43%蛋白豆粕现货集中在3040-3180元／吨,月环比下跌40-100元／吨.8月底进口大豆港口分销价3450-3700元／吨,月环比下跌100-120元／吨.由于大豆到港量同比下降,8月国内油粕现货跌幅小于进口大豆成本跌幅,改善了油厂的压榨收益.
8月国内豆粕继续表现抗跌,期现货走势强于外盘大豆和豆粕期价,但外盘走势转牛前,国内粕价熊市仍将持续.一是进口成本呈现大幅下降趋势,完美天气的照应下,美豆期价持续回落,如果9月美豆收割期不出现灾害性天气,后期进口大豆成本将呈现下降趋势；二是预计后期国内大豆到港偏少将制约粕价下行空间,基差或将走强.
海关数据显示,7月份我国大豆进口量为775.8万吨,远低于此前市场预估的800万-850万吨,主要是因为部分船期后延.由于前期国内进口大豆买货量较少,预估8月大豆到港量为780万吨,9月到港量将降至600万吨左右.
整体来看,在大豆到港量同比下降情况下,后期国内豆粕供需或将偏紧,但后期进口成本下降,加之市场心态走熊,粕价仍有下行压力,建议饲料养殖企业采购豆粕谨慎观望,切忌追涨,以逢新低分批少量买入为宜.
四、大豆进口略增豆粕出口减少
海关数据显示,7月份我国大豆进口量为776万吨,月环比增加2. 55%,比上年同期大幅减少18.34%;1-7月份大豆进口总量为4632万吨,同比增加3. 73%.7月份我国出口豆粕19. 72万吨,月环比减少9.32%,比上年同期增长6.18%；1-7月份豆粕出口总量为109.13万吨,同比增加7. 33%.
综合来看,短期内市场仍以消化创纪录产量利空为主.9月份市场仍将聚焦美豆收割进度及实际单产水平,在季节性收割压力下,期价难以乐观.（杨京）
食用油
8月份,受外盘走势带动和成本支撑,国内植物油期现货先扬后抑.其中,棕榈油领涨国内植物油市场,国内豆棕价差继续缩小；豆油现货表现弱于期盘,下旬出现负基差.市场开始为“双节”备货,需求略有放大,植物油成交好转.
一、供给压力仍在豆油弱势震荡
8月份,国内豆油期现货先涨后跌,延续4月下旬以来的宽幅震荡行情.截至中旬,全国主要油厂豆油库存为129.5万吨,较上年同期增加10. 4%.油厂为加快,出厂报价多调为负基差,使得国内豆油现货表现弱于期货.不过,市场在下旬开始为中秋、国庆“双节”备货,国内植物油基本面最坏时期已过.
9月份,预计国内豆油期现货延续前几个月宽幅震荡的可能性较大,操作上逢震荡区间下沿补多,逢区间上沿平仓.
后市利多因素：一是各地陆续清退排污不达标的养殖场,豆粕下行压力较大,粕价走弱支撑豆油出厂成本；二是今年美豆反季销售高峰出现,说明南美大豆因产量下降后期可售数量有限,明年2月前国际大豆市场需求将以美豆为主,美豆出口情况乐观将支撑CBOT大豆期价；三是7月我国大豆进口775.8万吨,同比大幅减少18. 3%,预估8月大豆到港量为780万吨,9月或仅为550万吨.
利空因素：一是虽然国内植物油中长线看好,但短期除棕榈油外,豆油和菜油库存压力仍在；二是美国大豆单产或将创下历史最高纪录,9月美国新季大豆开始收获上市,丰产背景下CBOT大豆仍有下行压力.
二、供给压力不减菜油先扬后抑
8月份,国内菜油期现货先扬后抑,区间弱势震荡.上半年拍卖成交的临储菜油已经全部出库,被终端消费的数量预计为140万吨,部分大型油脂企业还有大量库存.下旬随着“双节”备货开始,菜油需求略有好转,东南沿海地区菜籽压榨企业菜油成交量有所放大.
9月份,预计国内菜油仍将以弱势区间震荡为主,操作上在区间下沿买入,在区间上沿平仓.
后市利多因素：一是由于国内菜油、菜粕疲弱,当前进口菜籽压榨已亏损,且进口毛菜油到港成本与郑菜油相应合约倒挂300元／吨以上,后期成本将支撑国内菜油期现货；二是当前沿海油厂基本满负荷生产,菜粕库存快速增加,10月份后长江以北地区又将进入水产淡产,市场不看好后期菜粕,菜粕走弱支撑菜油出厂成本.
利空因素：一是7-8月份我国进口菜籽集中到港,油厂菜籽库存将保持高位,基本能满足10月份之前的压榨需求；二是美国农业部报告显示,2016/2017年度加拿大油菜籽产量预计为1760万吨,比上月预测值高出7. 3%,比上年增长2.3%；三是市场传闻9月份有可能重启临储菜油拍卖.
三、仍处生产旺季棕油继续承压
8月份,受马盘期价带动,国内棕榈油期现货继续领涨植物油市场,豆棕和菜棕价差进一步缩小,下旬还出现四级豆油和24度棕榈油现货持平现象.商检部门增加了检测项目,进口棕榈油通关时间延长,导致棕榈油到港量偏低,国内库存继续处于5年来低位,且货权集中.
9月份,预计国内棕榈油期现货将先抑后扬,继续宽幅区间震荡,由于进口棕桐油到港量增加而需求清淡,国内棕榈油库存量将环比增加.
后市利多因素：一是由于7月马来西亚棕榈油产量远不及预期,而出口环比大幅增加,结转库存小幅回落0.22%；二是8月马来西亚棕榈油出口关税降至5%,有利于棕榈油出口,而主要进口国印度和中国国内棕桐油库存均处于历史低位；三是由于马盘走势强于国内,进口棕榈油到港成本与国内棕榈油现货倒挂,在连盘套保也为负,这将抑制后期棕桐油进口并支撑国内棕榈油.
利空因素：一是预估8月将有50万吨左右棕榈油到港,这将缓解国内库存持续下降的局面；二是国内豆油和棕榈油现货价差处于历史最低水平,国内豆油对棕榈油替代需求严重：三是当前仍处于棕榈油增产季,马盘不具备持续向上动力.
四、植物油进口增同比大幅下降
海关统计数据显示,7月我国食用植物油进口量为45万吨,较6月增加45. 2%,较去年同期减少48.9%；1-7月食用植物油进口量为289万吨,较上年同期减少20.2%.其中,7月我国进口菜籽油3.2万吨,高于上月的1.1万吨,但低于去年同期的4.7万吨；进口棕榈油33.3万吨,高于上月的23.8万吨,但远低于去年同期的71.9万吨；进口豆油9.8万吨,高于6月的4.3万吨,但远低于去年同期的21.9万吨.
综合分析,国内植物油现货基本面最坏时期已过,短期在美豆丰产和棕榈油主产国增产压力下还有向下可能,但在成本支撑下,向下空间有限.操作上期货建议观望,待主力合约跌至震荡区间的下沿,可轻仓多单；现货以随用随购为主.（陈艳军）
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