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巴菲特指标预示A股的长线投资价值
散户之家
·主持人语·
近日,明晟公司发布消息称,将实施中国A股部分纳入明晟MSCI中国指数的第二步,纳入因子从2.5%提升至5%.与此同时,另一家重要指数供应商富时罗素也在考虑将A股纳入全球指数,该公司CEO近日透露,如果富时罗素决定9月将中国内地股票纳入其旗舰指数,其对中国内地股票的权重可能高于竞争对手MSCI.国际指数巨头公司纷纷向A股抛出“橄榄枝”,北上资金也在源源不断地涌入A股市场.相关统计显示,7月北上资金通过沪、深港通净流入284.76亿元.8月以来,截至13日,共有142.10亿元资金净流入.
尽管外资逢低布局热情不减,但A股市场的磨底行情依旧没有改变.而相较于6月份第一步纳入MSCI时的点位,大盘又出现了明显的下跌,目前A股的市盈率、市净率等估值指标,接近历史上重要底部的水平,在全球股市中也处于价值洼地的状态.和外资的投资热情相比,A股市场的投资者则普遍悲观,本周大盘受土耳其金融危机以及人民币贬值等因素影响,创出近两年半新低2665.59点.那么,究竟该如何看待目前A股市场的投资价值？为何说从“巴菲特指标”的角度看,A股已进入到了一个大底的阶段？外资加速抄底A股给我们带来哪些启示？本期栏目将就相关话题展开讨论. 主持人 庞丹
厦门 陶丹
“股神”巴菲特运用独特的“巴菲特指标”作为其判断股市整体风险大小的投资指标,根据其本人以往投书美国媒体所言,这一指标指的是上市公司股票总市值与国民生产总值的比值.巴菲特认为,如果这一比值处于70%至80%的区间内,买进股票就会有不错的收益；而如果在这个比值偏高时买进股票,就等于在“玩火”.正因为如此,在近期美股的“巴菲特指标”上升至接近140%的历史高位,超过2000年前后互联网泡沫破灭前的水平时,巴菲特执掌的伯克希尔公司持有的金额达到了创纪录的1100亿美元.显然,满手的巴菲特认为已经连续走牛超过9年的美国股市,存在一定程度的见顶风险.
“巴菲特指标”
预示A股进入大底阶段
如果说“巴菲特指标”预示美股风险的话,那么对A股来说,这一指标则预示着长线投资价值的来临.早期A股因为上市公司数量有限,尚无足够的代表性,而在目前主要大型公司都已经上市的情况下,这一指标就具有相当程度的代表意义.根据交易所的公开数据,目前沪市的总市值约为28.76万亿元,深市总市值约为18.71万亿元,二者合计大约是47.47万亿元,而2017年中国的国内生产总值为82.71万亿元,单纯计算A股总市值的“巴菲特指标”只有57.39%,不仅远远低于美股,也大大低于巴菲特指出的70%至80%的大底区间.
不过,如果分子单纯计算A股的总市值也不太精确.中美两国的差别在于,美国主要上市公司大多在美国本土上市,而中国除了A股之外,还有大量在香港上市的H股、红筹股,以及在美国等上市的海外中概股.在港上市的部分,根据港交所的统计,今年7月底港股总市值为32.9595万亿港币,而内地在港上市企业占了66.6%,初步换算是21.95万亿港币,折算成人民币大约是19.25万亿.海外中概股则比较分散,根据国泰君安证券今年三月份的研报,今年三月在美上市的中资民企股市值约为6.1万亿人民币.如果将A股、H股和海外中概股粗略加总,大约是72.82万亿人民币,算下来“巴菲特指标”大约是88%,虽然没有到80%以下的水平,但依然远远低于美股.
而另一方面,由于中国大陆经济增速较快,“巴菲特指标”的分母也并非静止不动,随着时间推移将会显著增长,如果总市值没有相应增长的话,“巴菲特指标”也会随之下移,更加凸显投资价值.今年上半年,中国大陆的GDP增速为6.8%,按照这一增速的话,2018年GDP将达到88.33万亿元.如果三部分合计的总市值维持72.82万亿元不变,2018年末“巴菲特指标”将下降到82.44%,2019年末更有望跌破80%大关.因此,从“巴菲特指标”的角度看,A股确实又进入到了一个大底的阶段,至少是底部的左半侧.
外资不断逢低加码买入A股
和“巴菲特指标”互相印证的,则是A股的市盈率、市净率等估值指标,在全球股市中也处于价值洼地的状态,接近历史上重要底部的水平.也正因为“巴菲特指标”的低估,外资在今年A股的回调过程中,不断逢低加码买入.目前,外资持股占A股流通股市值的6%,仍有较大的提升空间.而就在本周,MSCI进行纳入A股的第二步,通过季度指数评审之后,纳入A股比例提高至5%,并于9月1日正式执行.与此同时,继MSCI之后,另一家国际指数富时罗素有望将A股纳入,权重有望超过MSCI中A股的比例.在国际指数编制公司争先向A股伸出橄榄枝之后,外资涌入A股的态势仍将延续,甚至有望在中美估值差的引导下,出现从美股向A股、港股移动的趋势.
当然,“巴菲特指标”预示大底渐近,并不表示A股立刻见底回升,马上重回牛市,特别是在部分新兴市场国家出融危机、美股面临最长牛市可能终结的情况下,A股“磨底”仍然是免不了的过程.在这一过程中,A股内部的结构化变动仍将持续,高估值、纯题材炒作的个股不可避免将走向价值回归,能成为市场中流砥柱的,唯有外资和内资长线机构投资者青睐的低估值、能带来持续回报的优质公司.因此,在底部构建的过程中,原本就处于弱势的散户投资者,更应当减少操作,通过蓝筹股指数基金来分批布局,收获中长期A股确定性较高的胜利果实.■
投资价值论文范文结:
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